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從興瑞轉(zhuǎn)債32%“閃崩”，到近期明顯增多的大額贖回，債市正暗潮涌動。基金公司公告顯示，9月以來，包括中銀、紅塔紅土、鵬揚、財通等十余家基金旗下債券基金公告稱，因遭遇大額贖回，為保護持有人利益，相關基金進行了凈值精度的調(diào)整。從基金收益來看，9月以來，債基表現(xiàn)慘淡，合并基金份額來看，全市場債基中僅有302只為正收益，在3600只債基中占比僅為8%。其中表現(xiàn)最好的是，博時利發(fā)純債，9月以來回報率為4.76%，今年以來回報率也超過8%。此外，74只基金虧損超過2%。“緊資金+寬地產(chǎn)”預期持續(xù)發(fā)酵，債基收益率普遍的回調(diào)，讓債市彌漫起肅殺氛圍，債市是否再次重演2022年11月的擠兌踩踏事件，是投資者最為擔心的事。長盛基金認為，9月以來債市出現(xiàn)一定回調(diào)，主要來自于政策預期與情緒擾動，與基本面關系不大，當前市場環(huán)境再度出現(xiàn)大規(guī)模贖回負反饋的可能性不高。9月15日，央行宣布降準0.25個百分點，超出市場當前的普遍預期。十年國債期貨尾盤拉升，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，降準將釋放資金超5000億元，受益于央行中長期便宜資金投放占比的提升，資金價格或?qū)⒒芈洌佣虃氏滦?，降準“寬貨幣”屬性更強，也有利于長端利率的下行。十余家債基遭遇大額贖回9月14日，中銀基金、紅塔紅土基金、鵬揚基金三家基金發(fā)布旗下債基調(diào)整凈值凈值的公告，進行凈值調(diào)整的原因無疑都是“發(fā)生大額贖回”。進入9月以來，走牛了大半年的債市風險有所累積，包括浦銀安盛、華富、惠升、申萬菱信、華潤元大、大成、百嘉、財通等十余家基金公告旗下債基出現(xiàn)大額贖回現(xiàn)象。
債市的不平靜還體現(xiàn)在近期“幺蛾子”頻發(fā)。9月11日，高溢價的興瑞轉(zhuǎn)債半個小時之內(nèi)，上演了一次過山車行情，從17.7%的漲幅突然一路下行至20%跌停，轉(zhuǎn)債價格也從276.6元跳水到188元，如果高位買入，投資者一天虧幅達到32%。但是從正股來看，興瑞科技當天上漲超2%，公司基本面并沒有負面消息傳出。有分析人士指出，轉(zhuǎn)債突發(fā)跌停與該債持續(xù)大漲，溢價明顯偏離正常值相關。海富通短融ETF在9月8日場內(nèi)價格“閃崩”，盤中一度創(chuàng)出上市新低97.132元。截至收盤下跌1.05%，尾盤一筆拋盤引發(fā)了盤中的驚魂一刻，有業(yè)內(nèi)人士認為，配合當天市場有機構(gòu)資金從債基中撤出的情形，此次異常低的成交價格或為“烏龍指”。據(jù)了解，海富通短融ETF是當前A股規(guī)模最大的債券ETF，它跟蹤的中證短融指數(shù)從銀行間市場上市的債券中，選取一年以內(nèi)到期的短期融資券作為指數(shù)樣本。受到債基今年的慢牛行情，該基金年內(nèi)規(guī)模增長超140億元，最新規(guī)模達278.51億元。9月以來僅8%債基賺錢，市場擔憂去年贖回潮重演持有債基的投資者在進入9月后，明顯感受到了債基的回撤。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，全市場債基中僅有302只為正收益，博時利發(fā)純債區(qū)間回報率為4.76%，銀河興益一年定開次之，為1.38%，其余悉數(shù)在1%以下。負收益?zhèn)鶆t多達3207只，格林泓利、華夏可轉(zhuǎn)債增強、前海開源鼎裕9月以來虧損超過2%，另有31只債基虧損超過1%。對于債市的回調(diào)，長盛基金指出，主要原因一方面來自于近期有所加碼的政策預期，另一方面來自市場對去年四季度理財贖回潮重演的擔心。相信不少投資者還對去年四季度的擠兌風波記憶猶新，對于是否還會重演？機構(gòu)認為可能性并不大。長盛基金表示，首先，今年理財資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯著調(diào)整，久期也有所縮短。資產(chǎn)端債券和存單占比下降10%降至58%，現(xiàn)金和存款占比提升10%至24%，對波動的承受能力顯著增強。從近期現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來看，賣出方主要是公募基金和券商，而理財凈買入量穩(wěn)定，并無明顯贖回壓力。其次，去年贖回潮前，DR007短時間從10月上旬1.4%-1.6%的水平上升至10月下旬的2%以上，市場對于資金面存在較大的預期差。但今年資金價格基本上在政策利率附近波動，市場也未對資金大幅寬松進行定價，短端利率難以出現(xiàn)去年贖回潮前從低位超預期的大幅提升。第三，考慮到政策效果的滯后性以及地方政府債務防范化解也需要低利率環(huán)境配合，當前收益率點位已具備一定性價比，利率繼續(xù)上升的空間有限。短期防御為主，降準或?qū)⒕徑赓Y金面緊張不知不覺，債市已經(jīng)走出近三年的慢牛行情。沒有任何一種資產(chǎn)可以一直保持牛市，對于債市當下的走勢，有分析人士指出，資金面表現(xiàn)較為焦灼。一方面，在當前經(jīng)濟弱復蘇的節(jié)奏下，不論是從寬信用政策還是化解債務出發(fā)，政策端對資金面仍會較為呵護，短期流動性顯著收緊的概率較低；另一方面，在化解債務、銀行貸款投放等因素影響下，資金面也難言寬松。債市受政策、資金面影響較大，不過一陣“降準”強心劑超預期來了。9月15日，央行宣布降準釋放5000億元流動性，有利于為經(jīng)濟基本面的修復和后續(xù)政策工具的應用，營造良好的利率環(huán)境。展望后市，招商基金表示，一方面9月資金面擾動因素偏多，資金壓力仍存，未來資金分層情況及大行融出情況值得跟蹤，降準落地，同時9月15日（明天）需關注MLF續(xù)作情況；另一方面，短期內(nèi)是否還有其他超預期的政策持續(xù)出臺以及政策的具體落地效果是否能達預期，將對債市產(chǎn)生影響，也需持續(xù)觀察。策略上短期建議仍以防御為主，適度關注市場超調(diào)品種，但中長期對債市并不悲觀。本文源自財聯(lián)社
債市的不平靜還體現(xiàn)在近期“幺蛾子”頻發(fā)。9月11日，高溢價的興瑞轉(zhuǎn)債半個小時之內(nèi)，上演了一次過山車行情，從17.7%的漲幅突然一路下行至20%跌停，轉(zhuǎn)債價格也從276.6元跳水到188元，如果高位買入，投資者一天虧幅達到32%。但是從正股來看，興瑞科技當天上漲超2%，公司基本面并沒有負面消息傳出。有分析人士指出，轉(zhuǎn)債突發(fā)跌停與該債持續(xù)大漲，溢價明顯偏離正常值相關。海富通短融ETF在9月8日場內(nèi)價格“閃崩”，盤中一度創(chuàng)出上市新低97.132元。截至收盤下跌1.05%，尾盤一筆拋盤引發(fā)了盤中的驚魂一刻，有業(yè)內(nèi)人士認為，配合當天市場有機構(gòu)資金從債基中撤出的情形，此次異常低的成交價格或為“烏龍指”。據(jù)了解，海富通短融ETF是當前A股規(guī)模最大的債券ETF，它跟蹤的中證短融指數(shù)從銀行間市場上市的債券中，選取一年以內(nèi)到期的短期融資券作為指數(shù)樣本。受到債基今年的慢牛行情，該基金年內(nèi)規(guī)模增長超140億元，最新規(guī)模達278.51億元。9月以來僅8%債基賺錢，市場擔憂去年贖回潮重演持有債基的投資者在進入9月后，明顯感受到了債基的回撤。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，全市場債基中僅有302只為正收益，博時利發(fā)純債區(qū)間回報率為4.76%，銀河興益一年定開次之，為1.38%，其余悉數(shù)在1%以下。負收益?zhèn)鶆t多達3207只，格林泓利、華夏可轉(zhuǎn)債增強、前海開源鼎裕9月以來虧損超過2%，另有31只債基虧損超過1%。對于債市的回調(diào)，長盛基金指出，主要原因一方面來自于近期有所加碼的政策預期，另一方面來自市場對去年四季度理財贖回潮重演的擔心。相信不少投資者還對去年四季度的擠兌風波記憶猶新，對于是否還會重演？機構(gòu)認為可能性并不大。長盛基金表示，首先，今年理財資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯著調(diào)整，久期也有所縮短。資產(chǎn)端債券和存單占比下降10%降至58%，現(xiàn)金和存款占比提升10%至24%，對波動的承受能力顯著增強。從近期現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來看，賣出方主要是公募基金和券商，而理財凈買入量穩(wěn)定，并無明顯贖回壓力。其次，去年贖回潮前，DR007短時間從10月上旬1.4%-1.6%的水平上升至10月下旬的2%以上，市場對于資金面存在較大的預期差。但今年資金價格基本上在政策利率附近波動，市場也未對資金大幅寬松進行定價，短端利率難以出現(xiàn)去年贖回潮前從低位超預期的大幅提升。第三，考慮到政策效果的滯后性以及地方政府債務防范化解也需要低利率環(huán)境配合，當前收益率點位已具備一定性價比，利率繼續(xù)上升的空間有限。短期防御為主，降準或?qū)⒕徑赓Y金面緊張不知不覺，債市已經(jīng)走出近三年的慢牛行情。沒有任何一種資產(chǎn)可以一直保持牛市，對于債市當下的走勢，有分析人士指出，資金面表現(xiàn)較為焦灼。一方面，在當前經(jīng)濟弱復蘇的節(jié)奏下，不論是從寬信用政策還是化解債務出發(fā)，政策端對資金面仍會較為呵護，短期流動性顯著收緊的概率較低；另一方面，在化解債務、銀行貸款投放等因素影響下，資金面也難言寬松。債市受政策、資金面影響較大，不過一陣“降準”強心劑超預期來了。9月15日，央行宣布降準釋放5000億元流動性，有利于為經(jīng)濟基本面的修復和后續(xù)政策工具的應用，營造良好的利率環(huán)境。展望后市，招商基金表示，一方面9月資金面擾動因素偏多，資金壓力仍存，未來資金分層情況及大行融出情況值得跟蹤，降準落地，同時9月15日（明天）需關注MLF續(xù)作情況；另一方面，短期內(nèi)是否還有其他超預期的政策持續(xù)出臺以及政策的具體落地效果是否能達預期，將對債市產(chǎn)生影響，也需持續(xù)觀察。策略上短期建議仍以防御為主，適度關注市場超調(diào)品種，但中長期對債市并不悲觀。本文源自財聯(lián)社
