12月5日，央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)落地的首日，債券市場(chǎng)整體表現(xiàn)平淡。

截至當(dāng)日收盤，10年期國(guó)債收益率報(bào)2.89%，較上周五上行2.26個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于債市表現(xiàn)波瀾不驚，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，是因?yàn)榻诿芗雠_(tái)的利好經(jīng)濟(jì)政策使債市對(duì)利多已經(jīng)“鈍化”。不過(guò)，在降準(zhǔn)釋放大額中長(zhǎng)期資金助力下，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。

一位交易員向記者稱，金融市場(chǎng)的表現(xiàn)往往比實(shí)際政策落地更快。臨近年末，市場(chǎng)防御情緒較重?！敖诶玫禺a(chǎn)企業(yè)和疫情防控的實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)，使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期變強(qiáng)，因此，降準(zhǔn)并沒帶來(lái)債市做多的熱情?！?/p>不過(guò)，此次降準(zhǔn)有效呵護(hù)了市場(chǎng)流動(dòng)性。截至12月5日收盤，DR007加權(quán)均價(jià)報(bào)1.6%，較上周五下行1.8個(gè)基點(diǎn)。

前述交易員說(shuō)，在降準(zhǔn)釋放大額中長(zhǎng)期資金助力下，流動(dòng)性有望保持合理充裕。為避免短期流動(dòng)性過(guò)剩，降準(zhǔn)落地的同時(shí)，預(yù)計(jì)央行將降低公開市場(chǎng)操作力度，保持年末流動(dòng)性平穩(wěn)。

對(duì)于后續(xù)債市的走勢(shì)，市場(chǎng)已有不少判斷。中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)表示，近期債市的調(diào)整更多是來(lái)自市場(chǎng)悲觀情緒的推動(dòng)，從基本面的角度、從政策的思路來(lái)看，債市還未到真正意義的拐點(diǎn)。在利率調(diào)整后，信用債融資收緊，預(yù)計(jì)央行后續(xù)還會(huì)有進(jìn)一步的政策來(lái)呵護(hù)實(shí)體融資需求。

該團(tuán)隊(duì)研究員認(rèn)為，明年社會(huì)整體融資需求提升的空間并不大，政府杠桿大幅提升的概率也不高，可能還需要在貨幣政策方面繼續(xù)發(fā)力。在貨幣政策維持相對(duì)寬松的情況下，利率回升的風(fēng)險(xiǎn)可能并不大，債市難以出現(xiàn)真正意義上的“牛轉(zhuǎn)熊”拐點(diǎn)，明年債券牛市依然可期。

市場(chǎng)也存在不同看法。一位信托公司債券投資經(jīng)理則認(rèn)為，明年將會(huì)有更多密集利好的財(cái)政政策出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)整體走向復(fù)蘇，因而債市會(huì)整體走熊。“走熊之時(shí)仍有超跌反彈的機(jī)會(huì)，波段交易是存在機(jī)會(huì)的。”

關(guān)于后續(xù)的投資策略，上述信托公司債券投資經(jīng)理則認(rèn)為，目前債市仍不在底部，10年期國(guó)債收益率在2.95%至3.0%時(shí)，是一個(gè)相對(duì)較好的點(diǎn)位。“目前1年期中期借貸便利（MLF）利率為2.75%，10年期國(guó)債收益率高于1年期MLF近20個(gè)基點(diǎn)的位置，是較好的抄底點(diǎn)位?！?/p>