虧哭了？債市調(diào)整，不會(huì)是才開始吧？

作者：銳金融 來源： 頭條號 78512/25

和一個(gè)朋友聊天，無意中說到債券基金，這位朋友的回復(fù)，著實(shí)讓財(cái)富君吃了一驚：虧哭了！啥情況？之前不都是股市下跌嘛，權(quán)益類基金慘不忍睹，難道這種虧錢效應(yīng)，傳導(dǎo)到債券市場了？不看不知道，一看還是嚇一跳。債市的調(diào)整，原來也這么“瘋狂”？而“瘋狂”下

標(biāo)簽：

和一個(gè)朋友聊天，無意中說到債券基金，這位朋友的回復(fù)，著實(shí)讓財(cái)富君吃了一驚：虧哭了！啥情況？之前不都是股市下跌嘛，權(quán)益類基金慘不忍睹，難道這種虧錢效應(yīng)，傳導(dǎo)到債券市場了？不看不知道，一看還是嚇一跳。債市的調(diào)整，原來也這么“瘋狂”？而“瘋狂”下跌之后，一向“和善”的穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品，突然變得“面目猙獰”，其中就包括債基、銀行理財(cái)，這著實(shí)讓眾多投資者驚恐不已?。?）穩(wěn)住了？還是央媽厲害，果然出手了。今天開盤之后，國債期貨產(chǎn)品全線反彈，其中10年期國債期貨、5年期國債期貨和2年期國債期貨，盡管都是低開，但不久就迅速反彈，開盤半個(gè)小時(shí)就全線飄紅了，而這也是繼昨天收盤全線上漲后，第二次飄紅。就在此前，因?yàn)閭械某掷m(xù)下跌，市場氛圍出現(xiàn)觀望，甚至部分投資債市的理財(cái)產(chǎn)品，出現(xiàn)大幅回撤，一度引發(fā)贖回爭議。而在11月17日，人民銀行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開展了1320億元7天期逆回購操作。由于當(dāng)天有90億元7天期逆回購到期，央行單日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。而隨著央媽的這波操作，當(dāng)天債市收益率整體下行，中債10年期國債收益率下行3個(gè)基點(diǎn)至2.80%，隔夜Shibor報(bào)1.6990%，下行23.70個(gè)基點(diǎn)。截至當(dāng)天收盤，10年期期債主力合約漲0.52%，5年期主力合約漲0.31%，2年期主力合約漲0.16%。而今天的整體表現(xiàn)，也大致差不多，除了國債期貨全線上漲外，利率債市場收益率繼續(xù)下行。其中，中國2年期國債、中國3年期國債、中國5年期國債，收益率跌幅盤中均超過2%，而中國1年期國債、中國7年期國債的收益率跌幅超過1%。更為醒目的是，作為市場標(biāo)志之一的中國10年期國債收益率，盤中跌幅也有0.63%。不得不說一下哈，債券市場的收益率和債券價(jià)格相反，如果收益率跌了，那就說明債券價(jià)格漲了。不過，債市下午的表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù)，國債期貨利率開始翻綠，而中國10年期國債收益率翻紅。（2）起因事情的起因，很多人估計(jì)都知道了，財(cái)富君不想再多分析，但從邏輯的角度看看，還是要說一下哈。財(cái)富君看來，至少有三個(gè)原因：首先，蹺蹺板效應(yīng)。在理財(cái)市場，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)屬性、市場定位的不同，股市、債市基本就是這樣的存在，屬于蹺蹺板的兩端，這在上半年已經(jīng)有所體現(xiàn)，而在股市出現(xiàn)反彈之后，債市大概率就要下去了。其次，漲幅較大。這一點(diǎn)，對于大多數(shù)投資者來說，肯定都沒啥感覺，因?yàn)橥诠墒械^大，而債市的上漲，基本可以被很多人忽略了，正因?yàn)槿绱?，不斷積累的漲幅，自身也存在調(diào)整的需求，以至于之前很多債券基金經(jīng)理，都在感嘆明年投資困難，而這波調(diào)整，估計(jì)會(huì)緩解他們的焦慮了。再次，機(jī)構(gòu)資金。不得不說，相對于散戶來說，這一次機(jī)構(gòu)資金明顯不厚道，感覺市場不對之后，率先贖回跑路，以至于造成近期的贖回恐慌。當(dāng)然，對于這一點(diǎn)，我們無法從法律層面追責(zé)，畢竟都是投資，有權(quán)利隨時(shí)贖回走人，但從道義的層面來看，財(cái)富君還是要譴責(zé)你。不信你看，有家銀行理財(cái)子公司都發(fā)了大額贖回公告。最后，對于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常秩序、支持房地產(chǎn)融資等政策的出臺，這些也是很重要的因素，畢竟市場的流動(dòng)資金有限，而在作出支持房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部署后，債市資金肯定會(huì)出現(xiàn)凈流出的格局。總而言之，還是資金的定向流動(dòng)，引發(fā)了這次債市的調(diào)整。（3）患難“三兄弟”至少從目前來看，在這波債市調(diào)整中，包括債基、銀行理財(cái)、可轉(zhuǎn)債基金，受沖擊的幅度最大，幾乎可以成為“患難三兄弟”。第一個(gè)，可轉(zhuǎn)債基金。之所以先說可轉(zhuǎn)債基金，理由很簡單，這一類基金幾乎是今年最倒霉的，基本上是全年吃癟，上半年股市調(diào)整，可轉(zhuǎn)債基金受正股沖擊，只能憑借可轉(zhuǎn)債的炒作來投機(jī)，只不過在新的監(jiān)管政策之后，高溢價(jià)的可轉(zhuǎn)債也沒了炒作空間，剛剛轉(zhuǎn)向債市，結(jié)果就又吃了一悶棍，所以你看看可轉(zhuǎn)債基金，每天的凈值跌幅，動(dòng)輒都在2%以上，而今年跌幅較大的可轉(zhuǎn)債基金，今年累計(jì)跌幅已經(jīng)超過20%；第二個(gè)，債基，尤其是“固收+”產(chǎn)品。本來是想兼顧兩個(gè)市場，沒想到一年下來，“+”還在，而固收的部門沒有了，這確實(shí)太尷尬了。當(dāng)然，這里面包括了純債基金、二級債基以及偏債型混合基金，幾乎都是連續(xù)被扇耳光，左右不討好；第三個(gè)，銀行理財(cái)。其實(shí)，對于投資者來說，銀行理財(cái)今年真是苦不堪言，自從凈值常態(tài)化后，最近這一階段，又“破凈”了，這就意味著很多產(chǎn)品是虧損了，而在今年年初，銀行理財(cái)已經(jīng)經(jīng)歷一波“破凈潮”了，本來是追求穩(wěn)健的投資者，現(xiàn)在硬生生發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)一點(diǎn)都不穩(wěn)健了，幾天的下跌，就把前面所有的漲幅抹平，這種視覺沖擊和心理落差，還是影響很大。（4）三點(diǎn)提醒毫無疑問，央媽出手之后，債市終于迎來喘息的機(jī)會(huì)，那么大家最關(guān)注的是，后市走勢會(huì)如何？對于這個(gè)問題，說實(shí)在話，財(cái)富君盡管希望債市回暖，但從客觀角度來說，這一點(diǎn)還是要有理性認(rèn)識，有幾個(gè)提醒和大家分享：首先，債市陷入“惡性循環(huán)”，這一點(diǎn)看起來有點(diǎn)夸張，但事實(shí)確實(shí)如此，目前的市場情形是，“債市下跌——凈值回撤——機(jī)構(gòu)贖回——債市再下跌”，目前幾乎處于這樣一種生態(tài)循環(huán)中，除非這種循環(huán)能夠打破，否則還會(huì)持續(xù)；其次，機(jī)構(gòu)贖回動(dòng)力足。很顯然，臨近年末，對于機(jī)構(gòu)資金來說，今年的整體收益相對不錯(cuò)，目前要做的就是“落袋為安”，為今年的績效考核畫上一個(gè)圓滿的句話，而不是想留下懸念，否則就有可能面臨雞飛蛋打的尷尬，畢竟誰也不想讓煮熟的鴨子飛了；再次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯。這一點(diǎn)，就如財(cái)富君開頭說的，和債市就是一個(gè)蹺蹺板，資金肯定會(huì)朝政策扶持的行業(yè)流動(dòng)，這一點(diǎn)已經(jīng)得到市場共識，畢竟也是此輪債市調(diào)整的導(dǎo)火索；最后，就是投資者心態(tài)。這一點(diǎn)，對于穩(wěn)健型投資者來說，影響最為明顯，尤其是在銀行理財(cái)投資者陣營，本來以為是“保本保收益”的產(chǎn)品，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)根本不是這回事兒，“破凈”造成的心理沖擊更大，會(huì)加劇這部分投資者的流失。相對來說，因?yàn)橹岸嗄甑耐顿Y者教育，基金投資者反而相對更加理性，承受力也相對更強(qiáng)。而從最近銀行理財(cái)子公司給投資者的公告來看，只是建議長期持有，明顯就是底氣不足，正如財(cái)富君之前說的，銀行理財(cái)子公司的未來道路，應(yīng)該還有很長呀，目前也才是剛剛開始。好了，且行且珍惜吧！還是那句話，投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，就看你是否能承受？然后，再說收益的事情！剛看了一份研究報(bào)告，結(jié)論是一個(gè)好消息一個(gè)壞消息：好消息是，判斷這波債市劇烈調(diào)整應(yīng)該結(jié)束了，而壞消息呢，就是從此開始，債市可能開啟了高波動(dòng)時(shí)代！理財(cái)之路，道阻且艱。

和一個(gè)朋友聊天，無意中說到債券基金，這位朋友的回復(fù)，著實(shí)讓財(cái)富君吃了一驚：虧哭了！啥情況？之前不都是股市下跌嘛，權(quán)益類基金慘不忍睹，難道這種虧錢效應(yīng)，傳導(dǎo)到債券市場了？不看不知道，一看還是嚇一跳。債市的調(diào)整，原來也這么“瘋狂”？而“瘋狂”下跌之后，一向“和善”的穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品，突然變得“面目猙獰”，其中就包括債基、銀行理財(cái)，這著實(shí)讓眾多投資者驚恐不已！（1）穩(wěn)住了？還是央媽厲害，果然出手了。今天開盤之后，國債期貨產(chǎn)品全線反彈，其中10年期國債期貨、5年期國債期貨和2年期國債期貨，盡管都是低開，但不久就迅速反彈，開盤半個(gè)小時(shí)就全線飄紅了，而這也是繼昨天收盤全線上漲后，第二次飄紅。就在此前，因?yàn)閭械某掷m(xù)下跌，市場氛圍出現(xiàn)觀望，甚至部分投資債市的理財(cái)產(chǎn)品，出現(xiàn)大幅回撤，一度引發(fā)贖回爭議。而在11月17日，人民銀行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開展了1320億元7天期逆回購操作。由于當(dāng)天有90億元7天期逆回購到期，央行單日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。而隨著央媽的這波操作，當(dāng)天債市收益率整體下行，中債10年期國債收益率下行3個(gè)基點(diǎn)至2.80%，隔夜Shibor報(bào)1.6990%，下行23.70個(gè)基點(diǎn)。截至當(dāng)天收盤，10年期期債主力合約漲0.52%，5年期主力合約漲0.31%，2年期主力合約漲0.16%。而今天的整體表現(xiàn)，也大致差不多，除了國債期貨全線上漲外，利率債市場收益率繼續(xù)下行。其中，中國2年期國債、中國3年期國債、中國5年期國債，收益率跌幅盤中均超過2%，而中國1年期國債、中國7年期國債的收益率跌幅超過1%。更為醒目的是，作為市場標(biāo)志之一的中國10年期國債收益率，盤中跌幅也有0.63%。不得不說一下哈，債券市場的收益率和債券價(jià)格相反，如果收益率跌了，那就說明債券價(jià)格漲了。不過，債市下午的表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù)，國債期貨利率開始翻綠，而中國10年期國債收益率翻紅。（2）起因事情的起因，很多人估計(jì)都知道了，財(cái)富君不想再多分析，但從邏輯的角度看看，還是要說一下哈。財(cái)富君看來，至少有三個(gè)原因：首先，蹺蹺板效應(yīng)。在理財(cái)市場，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)屬性、市場定位的不同，股市、債市基本就是這樣的存在，屬于蹺蹺板的兩端，這在上半年已經(jīng)有所體現(xiàn)，而在股市出現(xiàn)反彈之后，債市大概率就要下去了。其次，漲幅較大。這一點(diǎn)，對于大多數(shù)投資者來說，肯定都沒啥感覺，因?yàn)橥诠墒械^大，而債市的上漲，基本可以被很多人忽略了，正因?yàn)槿绱耍粩喾e累的漲幅，自身也存在調(diào)整的需求，以至于之前很多債券基金經(jīng)理，都在感嘆明年投資困難，而這波調(diào)整，估計(jì)會(huì)緩解他們的焦慮了。再次，機(jī)構(gòu)資金。不得不說，相對于散戶來說，這一次機(jī)構(gòu)資金明顯不厚道，感覺市場不對之后，率先贖回跑路，以至于造成近期的贖回恐慌。當(dāng)然，對于這一點(diǎn)，我們無法從法律層面追責(zé)，畢竟都是投資，有權(quán)利隨時(shí)贖回走人，但從道義的層面來看，財(cái)富君還是要譴責(zé)你。不信你看，有家銀行理財(cái)子公司都發(fā)了大額贖回公告。最后，對于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常秩序、支持房地產(chǎn)融資等政策的出臺，這些也是很重要的因素，畢竟市場的流動(dòng)資金有限，而在作出支持房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部署后，債市資金肯定會(huì)出現(xiàn)凈流出的格局?？偠灾?，還是資金的定向流動(dòng)，引發(fā)了這次債市的調(diào)整。（3）患難“三兄弟”至少從目前來看，在這波債市調(diào)整中，包括債基、銀行理財(cái)、可轉(zhuǎn)債基金，受沖擊的幅度最大，幾乎可以成為“患難三兄弟”。第一個(gè)，可轉(zhuǎn)債基金。之所以先說可轉(zhuǎn)債基金，理由很簡單，這一類基金幾乎是今年最倒霉的，基本上是全年吃癟，上半年股市調(diào)整，可轉(zhuǎn)債基金受正股沖擊，只能憑借可轉(zhuǎn)債的炒作來投機(jī)，只不過在新的監(jiān)管政策之后，高溢價(jià)的可轉(zhuǎn)債也沒了炒作空間，剛剛轉(zhuǎn)向債市，結(jié)果就又吃了一悶棍，所以你看看可轉(zhuǎn)債基金，每天的凈值跌幅，動(dòng)輒都在2%以上，而今年跌幅較大的可轉(zhuǎn)債基金，今年累計(jì)跌幅已經(jīng)超過20%；第二個(gè)，債基，尤其是“固收+”產(chǎn)品。本來是想兼顧兩個(gè)市場，沒想到一年下來，“+”還在，而固收的部門沒有了，這確實(shí)太尷尬了。當(dāng)然，這里面包括了純債基金、二級債基以及偏債型混合基金，幾乎都是連續(xù)被扇耳光，左右不討好；第三個(gè)，銀行理財(cái)。其實(shí)，對于投資者來說，銀行理財(cái)今年真是苦不堪言，自從凈值常態(tài)化后，最近這一階段，又“破凈”了，這就意味著很多產(chǎn)品是虧損了，而在今年年初，銀行理財(cái)已經(jīng)經(jīng)歷一波“破凈潮”了，本來是追求穩(wěn)健的投資者，現(xiàn)在硬生生發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)一點(diǎn)都不穩(wěn)健了，幾天的下跌，就把前面所有的漲幅抹平，這種視覺沖擊和心理落差，還是影響很大。（4）三點(diǎn)提醒毫無疑問，央媽出手之后，債市終于迎來喘息的機(jī)會(huì)，那么大家最關(guān)注的是，后市走勢會(huì)如何？對于這個(gè)問題，說實(shí)在話，財(cái)富君盡管希望債市回暖，但從客觀角度來說，這一點(diǎn)還是要有理性認(rèn)識，有幾個(gè)提醒和大家分享：首先，債市陷入“惡性循環(huán)”，這一點(diǎn)看起來有點(diǎn)夸張，但事實(shí)確實(shí)如此，目前的市場情形是，“債市下跌——凈值回撤——機(jī)構(gòu)贖回——債市再下跌”，目前幾乎處于這樣一種生態(tài)循環(huán)中，除非這種循環(huán)能夠打破，否則還會(huì)持續(xù)；其次，機(jī)構(gòu)贖回動(dòng)力足。很顯然，臨近年末，對于機(jī)構(gòu)資金來說，今年的整體收益相對不錯(cuò)，目前要做的就是“落袋為安”，為今年的績效考核畫上一個(gè)圓滿的句話，而不是想留下懸念，否則就有可能面臨雞飛蛋打的尷尬，畢竟誰也不想讓煮熟的鴨子飛了；再次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯。這一點(diǎn)，就如財(cái)富君開頭說的，和債市就是一個(gè)蹺蹺板，資金肯定會(huì)朝政策扶持的行業(yè)流動(dòng)，這一點(diǎn)已經(jīng)得到市場共識，畢竟也是此輪債市調(diào)整的導(dǎo)火索；最后，就是投資者心態(tài)。這一點(diǎn)，對于穩(wěn)健型投資者來說，影響最為明顯，尤其是在銀行理財(cái)投資者陣營，本來以為是“保本保收益”的產(chǎn)品，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)根本不是這回事兒，“破凈”造成的心理沖擊更大，會(huì)加劇這部分投資者的流失。相對來說，因?yàn)橹岸嗄甑耐顿Y者教育，基金投資者反而相對更加理性，承受力也相對更強(qiáng)。而從最近銀行理財(cái)子公司給投資者的公告來看，只是建議長期持有，明顯就是底氣不足，正如財(cái)富君之前說的，銀行理財(cái)子公司的未來道路，應(yīng)該還有很長呀，目前也才是剛剛開始。好了，且行且珍惜吧！還是那句話，投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，就看你是否能承受？然后，再說收益的事情！剛看了一份研究報(bào)告，結(jié)論是一個(gè)好消息一個(gè)壞消息：好消息是，判斷這波債市劇烈調(diào)整應(yīng)該結(jié)束了，而壞消息呢，就是從此開始，債市可能開啟了高波動(dòng)時(shí)代！理財(cái)之路，道阻且艱。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)轉(zhuǎn)載合作媒體、機(jī)構(gòu)或其他網(wǎng)站的公開信息，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性，信息僅供參考，不作為交易和服務(wù)的根據(jù)。轉(zhuǎn)載文章版權(quán)歸原作者所有，如有侵權(quán)或其它問題請及時(shí)告之，本網(wǎng)將及時(shí)修改或刪除。凡以任何方式登錄本網(wǎng)站或直接、間接使用本網(wǎng)站資料者，視為自愿接受本網(wǎng)站聲明的約束。聯(lián)系電話 010-57193596，謝謝。