虧哭了？債市調(diào)整，不會(huì)是才開(kāi)始吧？

作者：銳金融 來(lái)源： 頭條號(hào) 77312/25

和一個(gè)朋友聊天，無(wú)意中說(shuō)到債券基金，這位朋友的回復(fù)，著實(shí)讓財(cái)富君吃了一驚：虧哭了！啥情況？之前不都是股市下跌嘛，權(quán)益類(lèi)基金慘不忍睹，難道這種虧錢(qián)效應(yīng)，傳導(dǎo)到債券市場(chǎng)了？不看不知道，一看還是嚇一跳。債市的調(diào)整，原來(lái)也這么“瘋狂”？而“瘋狂”下

標(biāo)簽：

和一個(gè)朋友聊天，無(wú)意中說(shuō)到債券基金，這位朋友的回復(fù)，著實(shí)讓財(cái)富君吃了一驚：虧哭了！啥情況？之前不都是股市下跌嘛，權(quán)益類(lèi)基金慘不忍睹，難道這種虧錢(qián)效應(yīng)，傳導(dǎo)到債券市場(chǎng)了？不看不知道，一看還是嚇一跳。債市的調(diào)整，原來(lái)也這么“瘋狂”？而“瘋狂”下跌之后，一向“和善”的穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品，突然變得“面目猙獰”，其中就包括債基、銀行理財(cái)，這著實(shí)讓眾多投資者驚恐不已?。?）穩(wěn)住了？還是央媽厲害，果然出手了。今天開(kāi)盤(pán)之后，國(guó)債期貨產(chǎn)品全線反彈，其中10年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨和2年期國(guó)債期貨，盡管都是低開(kāi)，但不久就迅速反彈，開(kāi)盤(pán)半個(gè)小時(shí)就全線飄紅了，而這也是繼昨天收盤(pán)全線上漲后，第二次飄紅。就在此前，因?yàn)閭械某掷m(xù)下跌，市場(chǎng)氛圍出現(xiàn)觀望，甚至部分投資債市的理財(cái)產(chǎn)品，出現(xiàn)大幅回撤，一度引發(fā)贖回爭(zhēng)議。而在11月17日，人民銀行發(fā)布消息稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1320億元7天期逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)天有90億元7天期逆回購(gòu)到期，央行單日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。而隨著央媽的這波操作，當(dāng)天債市收益率整體下行，中債10年期國(guó)債收益率下行3個(gè)基點(diǎn)至2.80%，隔夜Shibor報(bào)1.6990%，下行23.70個(gè)基點(diǎn)。截至當(dāng)天收盤(pán)，10年期期債主力合約漲0.52%，5年期主力合約漲0.31%，2年期主力合約漲0.16%。而今天的整體表現(xiàn)，也大致差不多，除了國(guó)債期貨全線上漲外，利率債市場(chǎng)收益率繼續(xù)下行。其中，中國(guó)2年期國(guó)債、中國(guó)3年期國(guó)債、中國(guó)5年期國(guó)債，收益率跌幅盤(pán)中均超過(guò)2%，而中國(guó)1年期國(guó)債、中國(guó)7年期國(guó)債的收益率跌幅超過(guò)1%。更為醒目的是，作為市場(chǎng)標(biāo)志之一的中國(guó)10年期國(guó)債收益率，盤(pán)中跌幅也有0.63%。不得不說(shuō)一下哈，債券市場(chǎng)的收益率和債券價(jià)格相反，如果收益率跌了，那就說(shuō)明債券價(jià)格漲了。不過(guò)，債市下午的表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù)，國(guó)債期貨利率開(kāi)始翻綠，而中國(guó)10年期國(guó)債收益率翻紅。（2）起因事情的起因，很多人估計(jì)都知道了，財(cái)富君不想再多分析，但從邏輯的角度看看，還是要說(shuō)一下哈。財(cái)富君看來(lái)，至少有三個(gè)原因：首先，蹺蹺板效應(yīng)。在理財(cái)市場(chǎng)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)屬性、市場(chǎng)定位的不同，股市、債市基本就是這樣的存在，屬于蹺蹺板的兩端，這在上半年已經(jīng)有所體現(xiàn)，而在股市出現(xiàn)反彈之后，債市大概率就要下去了。其次，漲幅較大。這一點(diǎn)，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，肯定都沒(méi)啥感覺(jué)，因?yàn)橥诠墒械^大，而債市的上漲，基本可以被很多人忽略了，正因?yàn)槿绱?，不斷積累的漲幅，自身也存在調(diào)整的需求，以至于之前很多債券基金經(jīng)理，都在感嘆明年投資困難，而這波調(diào)整，估計(jì)會(huì)緩解他們的焦慮了。再次，機(jī)構(gòu)資金。不得不說(shuō)，相對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，這一次機(jī)構(gòu)資金明顯不厚道，感覺(jué)市場(chǎng)不對(duì)之后，率先贖回跑路，以至于造成近期的贖回恐慌。當(dāng)然，對(duì)于這一點(diǎn)，我們無(wú)法從法律層面追責(zé)，畢竟都是投資，有權(quán)利隨時(shí)贖回走人，但從道義的層面來(lái)看，財(cái)富君還是要譴責(zé)你。不信你看，有家銀行理財(cái)子公司都發(fā)了大額贖回公告。最后，對(duì)于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常秩序、支持房地產(chǎn)融資等政策的出臺(tái)，這些也是很重要的因素，畢竟市場(chǎng)的流動(dòng)資金有限，而在作出支持房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部署后，債市資金肯定會(huì)出現(xiàn)凈流出的格局。總而言之，還是資金的定向流動(dòng)，引發(fā)了這次債市的調(diào)整。（3）患難“三兄弟”至少?gòu)哪壳皝?lái)看，在這波債市調(diào)整中，包括債基、銀行理財(cái)、可轉(zhuǎn)債基金，受沖擊的幅度最大，幾乎可以成為“患難三兄弟”。第一個(gè)，可轉(zhuǎn)債基金。之所以先說(shuō)可轉(zhuǎn)債基金，理由很簡(jiǎn)單，這一類(lèi)基金幾乎是今年最倒霉的，基本上是全年吃癟，上半年股市調(diào)整，可轉(zhuǎn)債基金受正股沖擊，只能憑借可轉(zhuǎn)債的炒作來(lái)投機(jī)，只不過(guò)在新的監(jiān)管政策之后，高溢價(jià)的可轉(zhuǎn)債也沒(méi)了炒作空間，剛剛轉(zhuǎn)向債市，結(jié)果就又吃了一悶棍，所以你看看可轉(zhuǎn)債基金，每天的凈值跌幅，動(dòng)輒都在2%以上，而今年跌幅較大的可轉(zhuǎn)債基金，今年累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)20%；第二個(gè)，債基，尤其是“固收+”產(chǎn)品。本來(lái)是想兼顧兩個(gè)市場(chǎng)，沒(méi)想到一年下來(lái)，“+”還在，而固收的部門(mén)沒(méi)有了，這確實(shí)太尷尬了。當(dāng)然，這里面包括了純債基金、二級(jí)債基以及偏債型混合基金，幾乎都是連續(xù)被扇耳光，左右不討好；第三個(gè)，銀行理財(cái)。其實(shí)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)今年真是苦不堪言，自從凈值常態(tài)化后，最近這一階段，又“破凈”了，這就意味著很多產(chǎn)品是虧損了，而在今年年初，銀行理財(cái)已經(jīng)經(jīng)歷一波“破凈潮”了，本來(lái)是追求穩(wěn)健的投資者，現(xiàn)在硬生生發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)一點(diǎn)都不穩(wěn)健了，幾天的下跌，就把前面所有的漲幅抹平，這種視覺(jué)沖擊和心理落差，還是影響很大。（4）三點(diǎn)提醒毫無(wú)疑問(wèn)，央媽出手之后，債市終于迎來(lái)喘息的機(jī)會(huì)，那么大家最關(guān)注的是，后市走勢(shì)會(huì)如何？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，說(shuō)實(shí)在話，財(cái)富君盡管希望債市回暖，但從客觀角度來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)還是要有理性認(rèn)識(shí)，有幾個(gè)提醒和大家分享：首先，債市陷入“惡性循環(huán)”，這一點(diǎn)看起來(lái)有點(diǎn)夸張，但事實(shí)確實(shí)如此，目前的市場(chǎng)情形是，“債市下跌——凈值回撤——機(jī)構(gòu)贖回——債市再下跌”，目前幾乎處于這樣一種生態(tài)循環(huán)中，除非這種循環(huán)能夠打破，否則還會(huì)持續(xù)；其次，機(jī)構(gòu)贖回動(dòng)力足。很顯然，臨近年末，對(duì)于機(jī)構(gòu)資金來(lái)說(shuō)，今年的整體收益相對(duì)不錯(cuò)，目前要做的就是“落袋為安”，為今年的績(jī)效考核畫(huà)上一個(gè)圓滿的句話，而不是想留下懸念，否則就有可能面臨雞飛蛋打的尷尬，畢竟誰(shuí)也不想讓煮熟的鴨子飛了；再次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯。這一點(diǎn)，就如財(cái)富君開(kāi)頭說(shuō)的，和債市就是一個(gè)蹺蹺板，資金肯定會(huì)朝政策扶持的行業(yè)流動(dòng)，這一點(diǎn)已經(jīng)得到市場(chǎng)共識(shí)，畢竟也是此輪債市調(diào)整的導(dǎo)火索；最后，就是投資者心態(tài)。這一點(diǎn)，對(duì)于穩(wěn)健型投資者來(lái)說(shuō)，影響最為明顯，尤其是在銀行理財(cái)投資者陣營(yíng)，本來(lái)以為是“保本保收益”的產(chǎn)品，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)根本不是這回事兒，“破凈”造成的心理沖擊更大，會(huì)加劇這部分投資者的流失。相對(duì)來(lái)說(shuō)，因?yàn)橹岸嗄甑耐顿Y者教育，基金投資者反而相對(duì)更加理性，承受力也相對(duì)更強(qiáng)。而從最近銀行理財(cái)子公司給投資者的公告來(lái)看，只是建議長(zhǎng)期持有，明顯就是底氣不足，正如財(cái)富君之前說(shuō)的，銀行理財(cái)子公司的未來(lái)道路，應(yīng)該還有很長(zhǎng)呀，目前也才是剛剛開(kāi)始。好了，且行且珍惜吧！還是那句話，投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，就看你是否能承受？然后，再說(shuō)收益的事情！剛看了一份研究報(bào)告，結(jié)論是一個(gè)好消息一個(gè)壞消息：好消息是，判斷這波債市劇烈調(diào)整應(yīng)該結(jié)束了，而壞消息呢，就是從此開(kāi)始，債市可能開(kāi)啟了高波動(dòng)時(shí)代！理財(cái)之路，道阻且艱。

和一個(gè)朋友聊天，無(wú)意中說(shuō)到債券基金，這位朋友的回復(fù)，著實(shí)讓財(cái)富君吃了一驚：虧哭了！啥情況？之前不都是股市下跌嘛，權(quán)益類(lèi)基金慘不忍睹，難道這種虧錢(qián)效應(yīng)，傳導(dǎo)到債券市場(chǎng)了？不看不知道，一看還是嚇一跳。債市的調(diào)整，原來(lái)也這么“瘋狂”？而“瘋狂”下跌之后，一向“和善”的穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品，突然變得“面目猙獰”，其中就包括債基、銀行理財(cái)，這著實(shí)讓眾多投資者驚恐不已?。?）穩(wěn)住了？還是央媽厲害，果然出手了。今天開(kāi)盤(pán)之后，國(guó)債期貨產(chǎn)品全線反彈，其中10年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨和2年期國(guó)債期貨，盡管都是低開(kāi)，但不久就迅速反彈，開(kāi)盤(pán)半個(gè)小時(shí)就全線飄紅了，而這也是繼昨天收盤(pán)全線上漲后，第二次飄紅。就在此前，因?yàn)閭械某掷m(xù)下跌，市場(chǎng)氛圍出現(xiàn)觀望，甚至部分投資債市的理財(cái)產(chǎn)品，出現(xiàn)大幅回撤，一度引發(fā)贖回爭(zhēng)議。而在11月17日，人民銀行發(fā)布消息稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1320億元7天期逆回購(gòu)操作。由于當(dāng)天有90億元7天期逆回購(gòu)到期，央行單日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。而隨著央媽的這波操作，當(dāng)天債市收益率整體下行，中債10年期國(guó)債收益率下行3個(gè)基點(diǎn)至2.80%，隔夜Shibor報(bào)1.6990%，下行23.70個(gè)基點(diǎn)。截至當(dāng)天收盤(pán)，10年期期債主力合約漲0.52%，5年期主力合約漲0.31%，2年期主力合約漲0.16%。而今天的整體表現(xiàn)，也大致差不多，除了國(guó)債期貨全線上漲外，利率債市場(chǎng)收益率繼續(xù)下行。其中，中國(guó)2年期國(guó)債、中國(guó)3年期國(guó)債、中國(guó)5年期國(guó)債，收益率跌幅盤(pán)中均超過(guò)2%，而中國(guó)1年期國(guó)債、中國(guó)7年期國(guó)債的收益率跌幅超過(guò)1%。更為醒目的是，作為市場(chǎng)標(biāo)志之一的中國(guó)10年期國(guó)債收益率，盤(pán)中跌幅也有0.63%。不得不說(shuō)一下哈，債券市場(chǎng)的收益率和債券價(jià)格相反，如果收益率跌了，那就說(shuō)明債券價(jià)格漲了。不過(guò)，債市下午的表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù)，國(guó)債期貨利率開(kāi)始翻綠，而中國(guó)10年期國(guó)債收益率翻紅。（2）起因事情的起因，很多人估計(jì)都知道了，財(cái)富君不想再多分析，但從邏輯的角度看看，還是要說(shuō)一下哈。財(cái)富君看來(lái)，至少有三個(gè)原因：首先，蹺蹺板效應(yīng)。在理財(cái)市場(chǎng)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)屬性、市場(chǎng)定位的不同，股市、債市基本就是這樣的存在，屬于蹺蹺板的兩端，這在上半年已經(jīng)有所體現(xiàn)，而在股市出現(xiàn)反彈之后，債市大概率就要下去了。其次，漲幅較大。這一點(diǎn)，對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，肯定都沒(méi)啥感覺(jué)，因?yàn)橥诠墒械^大，而債市的上漲，基本可以被很多人忽略了，正因?yàn)槿绱?，不斷積累的漲幅，自身也存在調(diào)整的需求，以至于之前很多債券基金經(jīng)理，都在感嘆明年投資困難，而這波調(diào)整，估計(jì)會(huì)緩解他們的焦慮了。再次，機(jī)構(gòu)資金。不得不說(shuō)，相對(duì)于散戶(hù)來(lái)說(shuō)，這一次機(jī)構(gòu)資金明顯不厚道，感覺(jué)市場(chǎng)不對(duì)之后，率先贖回跑路，以至于造成近期的贖回恐慌。當(dāng)然，對(duì)于這一點(diǎn)，我們無(wú)法從法律層面追責(zé)，畢竟都是投資，有權(quán)利隨時(shí)贖回走人，但從道義的層面來(lái)看，財(cái)富君還是要譴責(zé)你。不信你看，有家銀行理財(cái)子公司都發(fā)了大額贖回公告。最后，對(duì)于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常秩序、支持房地產(chǎn)融資等政策的出臺(tái)，這些也是很重要的因素，畢竟市場(chǎng)的流動(dòng)資金有限，而在作出支持房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部署后，債市資金肯定會(huì)出現(xiàn)凈流出的格局?？偠灾?，還是資金的定向流動(dòng)，引發(fā)了這次債市的調(diào)整。（3）患難“三兄弟”至少?gòu)哪壳皝?lái)看，在這波債市調(diào)整中，包括債基、銀行理財(cái)、可轉(zhuǎn)債基金，受沖擊的幅度最大，幾乎可以成為“患難三兄弟”。第一個(gè)，可轉(zhuǎn)債基金。之所以先說(shuō)可轉(zhuǎn)債基金，理由很簡(jiǎn)單，這一類(lèi)基金幾乎是今年最倒霉的，基本上是全年吃癟，上半年股市調(diào)整，可轉(zhuǎn)債基金受正股沖擊，只能憑借可轉(zhuǎn)債的炒作來(lái)投機(jī)，只不過(guò)在新的監(jiān)管政策之后，高溢價(jià)的可轉(zhuǎn)債也沒(méi)了炒作空間，剛剛轉(zhuǎn)向債市，結(jié)果就又吃了一悶棍，所以你看看可轉(zhuǎn)債基金，每天的凈值跌幅，動(dòng)輒都在2%以上，而今年跌幅較大的可轉(zhuǎn)債基金，今年累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)20%；第二個(gè)，債基，尤其是“固收+”產(chǎn)品。本來(lái)是想兼顧兩個(gè)市場(chǎng)，沒(méi)想到一年下來(lái)，“+”還在，而固收的部門(mén)沒(méi)有了，這確實(shí)太尷尬了。當(dāng)然，這里面包括了純債基金、二級(jí)債基以及偏債型混合基金，幾乎都是連續(xù)被扇耳光，左右不討好；第三個(gè)，銀行理財(cái)。其實(shí)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)今年真是苦不堪言，自從凈值常態(tài)化后，最近這一階段，又“破凈”了，這就意味著很多產(chǎn)品是虧損了，而在今年年初，銀行理財(cái)已經(jīng)經(jīng)歷一波“破凈潮”了，本來(lái)是追求穩(wěn)健的投資者，現(xiàn)在硬生生發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)一點(diǎn)都不穩(wěn)健了，幾天的下跌，就把前面所有的漲幅抹平，這種視覺(jué)沖擊和心理落差，還是影響很大。（4）三點(diǎn)提醒毫無(wú)疑問(wèn)，央媽出手之后，債市終于迎來(lái)喘息的機(jī)會(huì)，那么大家最關(guān)注的是，后市走勢(shì)會(huì)如何？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，說(shuō)實(shí)在話，財(cái)富君盡管希望債市回暖，但從客觀角度來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)還是要有理性認(rèn)識(shí)，有幾個(gè)提醒和大家分享：首先，債市陷入“惡性循環(huán)”，這一點(diǎn)看起來(lái)有點(diǎn)夸張，但事實(shí)確實(shí)如此，目前的市場(chǎng)情形是，“債市下跌——凈值回撤——機(jī)構(gòu)贖回——債市再下跌”，目前幾乎處于這樣一種生態(tài)循環(huán)中，除非這種循環(huán)能夠打破，否則還會(huì)持續(xù)；其次，機(jī)構(gòu)贖回動(dòng)力足。很顯然，臨近年末，對(duì)于機(jī)構(gòu)資金來(lái)說(shuō)，今年的整體收益相對(duì)不錯(cuò)，目前要做的就是“落袋為安”，為今年的績(jī)效考核畫(huà)上一個(gè)圓滿的句話，而不是想留下懸念，否則就有可能面臨雞飛蛋打的尷尬，畢竟誰(shuí)也不想讓煮熟的鴨子飛了；再次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯。這一點(diǎn)，就如財(cái)富君開(kāi)頭說(shuō)的，和債市就是一個(gè)蹺蹺板，資金肯定會(huì)朝政策扶持的行業(yè)流動(dòng)，這一點(diǎn)已經(jīng)得到市場(chǎng)共識(shí)，畢竟也是此輪債市調(diào)整的導(dǎo)火索；最后，就是投資者心態(tài)。這一點(diǎn)，對(duì)于穩(wěn)健型投資者來(lái)說(shuō)，影響最為明顯，尤其是在銀行理財(cái)投資者陣營(yíng)，本來(lái)以為是“保本保收益”的產(chǎn)品，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)根本不是這回事兒，“破凈”造成的心理沖擊更大，會(huì)加劇這部分投資者的流失。相對(duì)來(lái)說(shuō)，因?yàn)橹岸嗄甑耐顿Y者教育，基金投資者反而相對(duì)更加理性，承受力也相對(duì)更強(qiáng)。而從最近銀行理財(cái)子公司給投資者的公告來(lái)看，只是建議長(zhǎng)期持有，明顯就是底氣不足，正如財(cái)富君之前說(shuō)的，銀行理財(cái)子公司的未來(lái)道路，應(yīng)該還有很長(zhǎng)呀，目前也才是剛剛開(kāi)始。好了，且行且珍惜吧！還是那句話，投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，就看你是否能承受？然后，再說(shuō)收益的事情！剛看了一份研究報(bào)告，結(jié)論是一個(gè)好消息一個(gè)壞消息：好消息是，判斷這波債市劇烈調(diào)整應(yīng)該結(jié)束了，而壞消息呢，就是從此開(kāi)始，債市可能開(kāi)啟了高波動(dòng)時(shí)代！理財(cái)之路，道阻且艱。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)轉(zhuǎn)載合作媒體、機(jī)構(gòu)或其他網(wǎng)站的公開(kāi)信息，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性，信息僅供參考，不作為交易和服務(wù)的根據(jù)。轉(zhuǎn)載文章版權(quán)歸原作者所有，如有侵權(quán)或其它問(wèn)題請(qǐng)及時(shí)告之，本網(wǎng)將及時(shí)修改或刪除。凡以任何方式登錄本網(wǎng)站或直接、間接使用本網(wǎng)站資料者，視為自愿接受本網(wǎng)站聲明的約束。聯(lián)系電話 010-57193596，謝謝。