財(cái)聯(lián)社12月1日訊（編輯 毛樂彤）11月，信用債市場(chǎng)出現(xiàn)大量債券取消發(fā)行，僅在14日、15日兩天便取消了約278億元的債券發(fā)行，而在11月剛過(guò)半時(shí)，取消發(fā)行規(guī)模已突破年內(nèi)高點(diǎn)，達(dá)498.50億元，取消數(shù)量也較9月和10月邊際反彈。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，11月整體共有103只信用債（企業(yè)債、公司債、中票、短融、定向工具）取消發(fā)行，規(guī)模合計(jì)799.40億元，已創(chuàng)年內(nèi)取消發(fā)行紀(jì)錄。

具體來(lái)看，11月信用債取消發(fā)行中，中票取消發(fā)行規(guī)模最大，為325.2億元，其次為短期融資券，取消規(guī)模215.7億元。同時(shí)，公司債取消發(fā)行23只，規(guī)模183.50億元，其中，有兩只地產(chǎn)債，主體為信達(dá)地產(chǎn)股份有限公司。此外，有75億元PPN取消發(fā)行，而企業(yè)債在11月無(wú)債券取消發(fā)行，僅有3只推遲發(fā)行債券，規(guī)模9.8億元。

從期限分布來(lái)看，中長(zhǎng)期取消發(fā)行規(guī)模較大，2-5年期取消規(guī)模521.7億元，而1年及1年內(nèi)債券取消發(fā)行規(guī)模為267.70億元。

就主體評(píng)級(jí)特點(diǎn)來(lái)看，11月取消發(fā)行的等級(jí)中樞有所上移。約有60％取消發(fā)行的主體評(píng)級(jí)在AAA級(jí)，規(guī)模502.10億元。此外，AA+級(jí)取消發(fā)行規(guī)模183.3億元，AA級(jí)取消發(fā)行104億元，另有兩家主體無(wú)評(píng)級(jí)，取消發(fā)行規(guī)模為10億元。

值得一提的是，取消發(fā)行的原因已由“被動(dòng)”轉(zhuǎn)為“主動(dòng)”。據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，有91只債券因市場(chǎng)波動(dòng)因素取消了發(fā)行，因融資計(jì)劃調(diào)整的債券僅兩只?？梢姲l(fā)行人不再如過(guò)去般因監(jiān)管或資質(zhì)等因素“被動(dòng)”取消發(fā)行，而是根據(jù)外部市場(chǎng)因素和自身水平因時(shí)制宜地“主動(dòng)”取消。

在上述取消發(fā)行信用債中，央國(guó)企是取消發(fā)行主力，類民企占比較低。具體來(lái)看，11月取消發(fā)行的主體以央國(guó)企為主，其中，地方國(guó)有企業(yè)取消發(fā)行規(guī)模為512.4億元，央企取消發(fā)行規(guī)模241.5億元。同時(shí)，公眾企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)分別有2只債券取消發(fā)行，規(guī)模為20億元、10.5億元，而其他企業(yè)的取消發(fā)行規(guī)模在10億元，中外合資企業(yè)規(guī)模5億元。

值得注意的是，11月城投債取消發(fā)行48只，規(guī)模達(dá)313.80億元，占比近40％。這其中，取消發(fā)行期限集中在中長(zhǎng)期債券，3年期取消規(guī)模109.4億元，5-7年取消發(fā)行規(guī)模104.2億元，而期限在1年及以內(nèi)城投債取消規(guī)模92.2億元。

在所有城投債中，取消發(fā)行集中于區(qū)縣級(jí)平臺(tái)，規(guī)模為102.6億元。此外，地市級(jí)城投平臺(tái)取消規(guī)模85億元，而省級(jí)平臺(tái)僅32億元。

分省份來(lái)看，江蘇省城投債的取消發(fā)行規(guī)模最大，共19只，規(guī)模合計(jì)95.9億元。該省取消發(fā)行期限集中在1年及1年以內(nèi)，且區(qū)縣級(jí)城投平臺(tái)占比最高約47％，規(guī)模45.4億元。此外，廣東省與陜西省的城投平臺(tái)取消發(fā)行規(guī)模位列第二、第三。其中，廣東省取消發(fā)行共3只，規(guī)模為37.5億元；陜西省有2只，規(guī)模為30億元，

與整體統(tǒng)計(jì)取消發(fā)行評(píng)級(jí)特點(diǎn)不同的是，城投平臺(tái)中AA+級(jí)取消發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)120.3億元。此外，主體評(píng)級(jí)AAA級(jí)取消發(fā)行規(guī)模106.5億元， AA級(jí)取消發(fā)行為80.7億元。

論及信用債大面積取消發(fā)行的原因，中信證券在此前的研報(bào)中表示，近期集中取消發(fā)行事件，更多為基準(zhǔn)（利率成本）、情緒、流動(dòng)性三大因素驅(qū)動(dòng)。

11月以來(lái)，債市進(jìn)入調(diào)整期，基準(zhǔn)利率快速上行，導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升。債市調(diào)整下，11月的大幅回撤造成機(jī)構(gòu)贖回壓力增大，甚至或出現(xiàn)機(jī)構(gòu)強(qiáng)制砍倉(cāng)的情況，拋售所持債券，加劇市場(chǎng)下行。而四季度以來(lái)，央行開始逐步收緊廣義流動(dòng)性，M2增速掉頭連續(xù)兩個(gè)月下降。隨著LPR報(bào)價(jià)持平，MLF縮量操作，央行操作與市場(chǎng)預(yù)期存在博弈。中信證券進(jìn)一步表示，本月取消發(fā)行增多是市場(chǎng)和發(fā)行人預(yù)期調(diào)整下的“搶跑”，勿需過(guò)度恐慌，保持流動(dòng)性合理均衡，營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，切實(shí)有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本的目標(biāo)并不會(huì)轉(zhuǎn)變，因此更應(yīng)理性看待。

本文源自財(cái)聯(lián)社