本周，債市受疫情和年末時(shí)點(diǎn)影響，交投活躍度下降，且利率債尤為明顯，10年國(guó)開活躍券成交量已不足正常交易日的三分之一。然而，信用債交投仍活躍，跌勢(shì)緩解，收益率企穩(wěn)。

從盤面上看，利率債單日交易持續(xù)清淡，成交活躍度逐日下降。以10年國(guó)開活躍券215為例，據(jù)QB數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，周一經(jīng)紀(jì)商顯示成交417筆，周二大幅下降至250筆，而昨日僅成交159筆。在交易量方面，據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，周一“22國(guó)開15” 交易量633.6億元，周二下滑至501.6億元，昨日顯示交易量?jī)H147.4億元，已不足正常交易日的三分之一。

截至12月22日，“22國(guó)開15”本周經(jīng)紀(jì)商累計(jì)成交1024筆，CFETS顯示交易量累計(jì)1455.8億元。分別較上周前四日大幅減少1737筆，規(guī)模下降了近70％。

中信建投指出，受疫情影響，全市場(chǎng)成交較為清淡，預(yù)計(jì)利率債難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，但信用債或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)性行情，綜合來(lái)看市場(chǎng)情緒逐步回暖。

此外，有市場(chǎng)人士反饋，理財(cái)贖回情況已有所緩解，市場(chǎng)不再恐慌砸盤，尤其是銀行二永債。同時(shí)，信用債交投仍然活躍，雖然上周五仍有個(gè)債遭大面積拋售，但本周盤面來(lái)看已有所企穩(wěn)。

據(jù)Wind成交數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，昨日（12月22日）銀行間及交易所非金融信用債共成交2442只，總成交金額1983.32億元，較上周日均成交數(shù)量與金額相差不大。值得一提的是，本周信用債下跌趨勢(shì)已有所緩解，昨日成交中有1127只信用債上漲，101只信用債持平，1191只信用債下跌。而上周日均上漲量?jī)H不足600只，下跌數(shù)量卻超1800只。

另一方面，本周中債各期限中短期票據(jù)收益率已有明顯下行，且3年期幅度更明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率報(bào)2.8905％，較上周五（3.0039％）下行11.34bp；3年期報(bào)3.316％；較上周五（3.4775％） 下行16bp；5年期報(bào)3.573％，較上周五（3.631％）下行5.8bp。

此外，AA+級(jí)票據(jù)中，1年期收益率報(bào)3.1884％，較上周五（3.2917％）下行10.33bp；3年期報(bào)3.6845％，較上周五（3.8261％）下行14bp；5年期報(bào)3.9463％。較上周五（3.9843％）下3.8bp。

國(guó)君固收指出，對(duì)于險(xiǎn)資等配置型資金來(lái)說(shuō)，目前收益率的絕對(duì)點(diǎn)位已具備吸引力。同時(shí)，信用資產(chǎn)荒問(wèn)題顯著緩解，信用債性價(jià)比整體抬升。

另外，資金面或?qū)⒊掷m(xù)寬松，信用債短久期杠桿策略占優(yōu)。國(guó)君固收進(jìn)一步表示，短久期城投債下沉策略和弱資質(zhì)央國(guó)企地產(chǎn)債的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

但也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行理財(cái)贖回的壓力仍需進(jìn)一步消化。中輝期貨強(qiáng)調(diào)，尤其是年末，居民和企業(yè)資金回流的壓力大，可能導(dǎo)致贖回壓力一直客觀存在。同時(shí)，本周進(jìn)入數(shù)據(jù)和政策空窗期，債市主要受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金面的影響。臨近年底，市場(chǎng)交投積極性下降，債市以振蕩走勢(shì)為主。

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