報(bào)告標(biāo)題：

“乙類(lèi)乙管”總體方案印發(fā)，1Y期國(guó)債收益率下降13bp——利率債周報(bào)20221231

報(bào)告發(fā)布日期：2022年12月31日

分析師：張 旭執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930516010001

分析師：李樞川執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930521040004

注：實(shí)習(xí)生李方倩、黃泓慧對(duì)本報(bào)告撰寫(xiě)亦有貢獻(xiàn)。

摘要

◆重要事項(xiàng)

國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類(lèi)乙管”總體方案。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，2023年將調(diào)整部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅。全國(guó)財(cái)政工作視頻會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)2023年積極的財(cái)政政策要加力提效，更直接更有效發(fā)揮積極財(cái)政政策作用。央行貨幣政策委員會(huì)2022年第四季度例會(huì)召開(kāi)，指出要用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

◆重要數(shù)據(jù)

中國(guó)2021年GDP最終核實(shí)，增速上調(diào)至8.4%。12月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)回落。

◆公開(kāi)市場(chǎng)操作與貨幣市場(chǎng)

本周（12月26日至12月30日）央行公開(kāi)市場(chǎng)共有390億元逆回購(gòu)到期，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作10140億元，其中14天期逆回購(gòu)?fù)斗?00億元，本周凈投放資金為9750億元。下周（1月2日至1月6日）公開(kāi)市場(chǎng)將有16580億元逆回購(gòu)到期。本周商業(yè)銀行共發(fā)行同業(yè)存單3728.0億元，發(fā)行量減少1968.2億元（上周為5696.2億元）。本周同業(yè)存單發(fā)行利率方面，國(guó)股行整體下跌，中小行1年期利率上漲。本周資金面收斂，短期回購(gòu)利率大幅上升。本周回購(gòu)交易方面，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均量為3.50萬(wàn)億元，日均量較上周減少1.58萬(wàn)億元。

◆債市運(yùn)行

本周一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債8只，實(shí)際發(fā)行總額207.2億元，凈融資6.3億元（較上周減少2060.1億元），其中國(guó)債、地方政府債、政金債凈融資分別為-200.9、7.2、200.0億元（與上周相比分別變動(dòng)-2100.3、-109.8、150.0億元）。后續(xù)一級(jí)市場(chǎng)等待發(fā)行利率債12只，計(jì)劃發(fā)行金額226.6億元。二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)下降，不同期限國(guó)債收益率漲跌互現(xiàn)，1Y期國(guó)債收益率下降13bp。

◆風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。

重要事項(xiàng)

1）國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類(lèi)乙管”總體方案。2023年1月8日起，對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類(lèi)乙管”；依據(jù)傳染病防治法，對(duì)新冠病毒感染者不再實(shí)行隔離措施，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；對(duì)新冠病毒感染者實(shí)施分級(jí)分類(lèi)收治并適時(shí)調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測(cè)策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容；依據(jù)國(guó)境衛(wèi)生檢疫法，不再對(duì)入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。

2）國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，2023年將調(diào)整部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅。其中，對(duì)部分抗癌藥原料、抗新型冠狀病毒藥原料、鎮(zhèn)癌痛藥品實(shí)施零關(guān)稅，降低假牙、血管支架用原料、造影劑等醫(yī)療用品進(jìn)口關(guān)稅；提高鋁、鋁合金出口關(guān)稅。

3）全國(guó)財(cái)政工作視頻會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)2023年積極的財(cái)政政策要加力提效，更直接更有效發(fā)揮積極財(cái)政政策作用；要優(yōu)化組合財(cái)政赤字、專(zhuān)項(xiàng)債、貼息等工具，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模。發(fā)揮財(cái)政穩(wěn)投資促消費(fèi)作用，強(qiáng)化政府投資對(duì)全社會(huì)投資的引導(dǎo)帶動(dòng)，促進(jìn)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，加力穩(wěn)定外貿(mào)外資，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。

4）央行貨幣政策委員會(huì)2022年第四季度例會(huì)召開(kāi)，指出要用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；滿(mǎn)足房地產(chǎn)行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購(gòu)，改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負(fù)債狀況，因城施策支持剛性和改善性住房需求；引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，提升平臺(tái)企業(yè)金融活動(dòng)常態(tài)化監(jiān)管水平；加大宏觀政策調(diào)控力度，大力提振市場(chǎng)信心。

重要事項(xiàng)

1）中國(guó)2021年GDP最終核實(shí)，增速上調(diào)至8.4%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)最終核實(shí)，2021年GDP現(xiàn)價(jià)總量為1149237億元，比初步核算數(shù)增加5567億元；按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8.4%，比初步核算數(shù)提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2）12月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，12月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為47.0%、41.6%和42.6%，分別比11月份下降1、5.1和4.5個(gè)百分點(diǎn)。

3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-11月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額7.72萬(wàn)億元，同比下降3.6%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，11月份，受疫情反彈和需求不足等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，但利潤(rùn)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

高頻跟蹤

公開(kāi)市場(chǎng)操作與貨幣市場(chǎng)

本周（12月26日至12月30日）央行公開(kāi)市場(chǎng)共有390億元逆回購(gòu)到期；央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購(gòu)操作10140億元，其中14天期逆回購(gòu)?fù)斗?00億元，本周凈投放資金為9750億元。下周（1月2日至1月6日）公開(kāi)市場(chǎng)將有16580億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五逆回購(gòu)每天分別到期0、5840、3300、3580、3860億元。

本周商業(yè)銀行共發(fā)行同業(yè)存單3728.0億元，發(fā)行量減少1968.2億元（上周為5696.2億元）。從期限來(lái)看，1M、3M、6M、9M、1Y品種分別發(fā)行389.9、1869.2、1122.9、121.4、224.6億元。發(fā)行主體來(lái)看，國(guó)有銀行、股份制銀行、中小銀行分別發(fā)行590.6、1521.6、1615.8億元。凈融資方面，本周凈融資為1196.4億元，其中國(guó)有銀行、股份制銀行、中小銀行凈融資分別為446.1、537.1、213.2億元。

本周同業(yè)存單發(fā)行利率方面，國(guó)股行整體下跌，中小行1年期利率上漲。國(guó)股行1M、3M、6M、9M、1Y加權(quán)發(fā)行利率分別為2.22%、2.46%、2.53%、2.57%、2.58%；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加權(quán)發(fā)行利率分別為2.77%、2.65%、2.69%、3.00%、3.01%。

本周資金面收斂，短期回購(gòu)利率大幅上升。截至12月30日收盤(pán)，DR001、DR007、DR014、DR1M分別為2.03%、2.36%、2.81%、3.03%，較12月23日收盤(pán)分別變動(dòng)148.1bp、84.7bp、-12.4bp、3.5bp。

本周回購(gòu)交易方面，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均量為3.50萬(wàn)億元，日均量較上周減少1.58萬(wàn)億元（上周為5.08萬(wàn)億元），其中隔夜為2.48萬(wàn)億元（上周為4.24萬(wàn)億元），7天為0.88萬(wàn)億元（上周為0.37萬(wàn)億元）。

債市運(yùn)行

5.1、一級(jí)市場(chǎng)：本周利率債總發(fā)行量和凈融資額分別為207.2億元、6.3億元，后續(xù)等待發(fā)行利率債有12只

本周一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債8只，實(shí)際發(fā)行總額207.2億元（較上周減少2118.8億元），到期200.9億元，凈融資6.3億元（較上周減少2060.1億元），其中國(guó)債、地方政府債、政金債凈融資分別為-200.9、7.2、200.0億元（與上周相比分別變動(dòng)-2100.3、-109.8、150.0億元）。后續(xù)一級(jí)市場(chǎng)等待發(fā)行利率債12只，計(jì)劃發(fā)行金額226.6億元。

5.2、二級(jí)市場(chǎng)：國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)下降，不同期限國(guó)債收益率漲跌互現(xiàn)，1Y期國(guó)債收益率下降13bp

本周債市波動(dòng)仍然較大，國(guó)債期貨價(jià)格全線(xiàn)收跌，12月30日2Y、5Y、10Y國(guó)債期貨收盤(pán)價(jià)分別較12月23日變動(dòng)-0.01%、-0.16%和-0.26%。截至12月30日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期國(guó)債收益率分別較上周末收盤(pán)變動(dòng)-13.0bp、-5.7bp、3.8bp、1.0bp、-0.5bp、-2.0bp、-2.0bp至2.10%、2.40%、2.64%、2.84%、3.04%、3.20%、3.32%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。

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